Para as empresas em crescimento, as decisões de investimentos de capital são muito importantes para permanecer no negócio e permanecer competitivas no mercado. O planejamento de investimentos de capital é muito complexo e envolve muitas pessoas dentro e fora da empresa, pois essas decisões não podem ser revertidas a baixo custo e erros podem custar muito caro. A natureza e a complexidade da decisão de capital podem variar dependendo do tamanho do projeto. Os gerentes de nível inferior podem ter o poder de tomar decisões que envolvam menos do que uma determinada quantia de dinheiro ou que não excedam um determinado orçamento de capital. Decisões maiores e mais complexas são reservadas ao critério da alta administração e algumas são tão importantes que o conselho de administração de uma empresa acaba tendo a autoridade para tomar decisões.
O orçamento de capital é uma análise de custo-benefício. Na margem, os benefícios de uma melhor tomada de decisão devem exceder os custos dos esforços de orçamento de capital para criar riqueza para os acionistas.
As decisões de orçamento de capital são baseadas nos fluxos de caixa, em vez do lucro líquido contábil que deduz os encargos não monetários e, mais importante, com base no tempo dos fluxos de caixa, onde o tomador de decisões de capital coloca esforços extraordinários para determinar com precisão quando os fluxos de caixa ocorrerão. Os fluxos de caixa relevantes nas decisões de orçamento de capital dependem dos fluxos de caixa futuros e benefícios futuros, incluindo despesas e receitas não monetárias. Para determinar os fluxos de caixa relevantes, um alto nível de habilidades profissionais é obrigatório para julgar as despesas financeiras ou não monetárias relevantes ou irrelevantes. Os fluxos de caixa relevantes são de dois tipos de saídas, ou seja, caixa e entradas de caixa. As saídas de caixa são relativamente fáceis de determinar, incluindo os custos iniciais de capital mais o custo de instalação da fábrica e do maquinário. Você também pode incluir a reversão do reembolso inicial do capital de giro após a conclusão do projeto. As entradas de caixa são de natureza mais técnica e são determinadas pela adição de depreciação aos lucros após impostos para cada ano. Além disso, o valor residual de um ativo e a recuperação do capital de giro também são adicionados ao final do projeto.
Para análise de custo-benefício, implícitamos a técnica do valor do dinheiro no tempo usando a taxa de desconto. A taxa de desconto que usamos no orçamento de capital pode ser diferente da taxa de desconto da empresa, pois depende do risco do projeto, pois os projetos de substituição provavelmente têm o mesmo risco que a empresa, mas os projetos de expansão são mais arriscados quando uma nova taxa de desconto ou taxa exigida deve ser determinado. A taxa de desconto é uma taxa exigida em um projeto por um investidor diversificado.
A taxa de desconto deve, portanto, ser uma taxa de desconto ajustada ao risco. Para calcular a taxa de desconto para um determinado projeto, existem dois modelos de equilíbrio, para estimar esse prêmio de risco, são o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM) e a teoria de precificação de arbitragem (APT).
No CAPM, o risco total pode ser dividido em dois componentes: risco sistemático e risco não sistemático. O risco sistemático é a parcela do risco que está relacionada ao mercado e que não pode ser diversificada. O risco não sistemático é o risco não de mercado que pode ser diversificado. Investidores diversificados podem exigir um prêmio de risco por assumir riscos sistemáticos, mas não riscos não sistemáticos. Quando a corporação é diversificada ou os investidores que estão financiando o projeto são investidores diversificados, seria inapropriado incorporar o fator de risco não sistemático na determinação do retorno exigido para o projeto.
A última consideração importante no orçamento de capital é prever a inflação para incorporar seu efeito nos fluxos de caixa e na taxa de desconto. A precisão da estimativa na previsão da inflação é essencial porque, se a inflação for maior do que o esperado, a lucratividade dos investimentos será correspondentemente menor do que o esperado. A inflação essencialmente transfere a riqueza do contribuinte para o governo. Maior que a inflação esperada, maiores serão os impostos reais da corporação porque reduz o valor da proteção fiscal de depreciação.
Autor: Jone R Brown
